广和通(300638)

【事项】

(资料图)

资本运作方面，2023年7月20日广和通公告了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的实施情况与新增股份上市情况。公司本次定增的实际发行股份数据是7884972股，发行价格为21.56元/股，募资总额约1.7亿元，股份上市日为7月25日。在本次非公开发行申购的有效报价时间内，承销商共收到32个认购对象提交的报价单，合计意向金额约13.72亿，而实际获配对象仅7位，认购倍数高达8倍，发行价相对发行日7月16日收盘价的折扣率约93折。

在产品侧，近期广和通发布Cat.1模组LE270-CN，主打低价、高性价比。LE270-CN是一款高性能LTECat1bis无线通信模组，采用LCC+LGA封装，尺寸为17.7mm*15.8mm*2.4mm，支持国内运营商4G频段。LE270-CN采用极致功耗设计，大幅优化连接态与DRX待机功耗，能较好适配Tracker、IPC、共享设备等行业诉求。LE270-CN集成多个通用接口，并支持多种驱动和软件功能（如Windows/Linux等主流操作系统），满足loT行业的各种应用诉求。LE270-CN产品定位覆盖中低速率物联网市场，例如安防监控、Tracker、车载、泛支付、共享、工业互联等多种应用场景。

同时在MWCS2023期间，广和通还推出了支持卫星通信功能的模组MA510-GL（NTN），并联合高通在展会现场进行了NB-IoT融合NTN的业务演示。MA510-GL（NTN）面向全球市场，支持NB-IoT、Cat.M和双向卫星链路，助力提升全球通信能力。可解决海洋、天空、沙漠、森林和险恶山区的网络覆盖问题，NTN将可靠的卫星通信技术与蜂窝通信相结合，利用覆盖全球的高轨卫星网络，将实时通信覆盖地球每个角落。

【评论】

首家上市物联网模组企业，产品应用布局广泛。广和通始创于1999年，是中国首家上市的无线通信模组企业（股票代码：300638）。作为全球领先的无线通信模组和解决方案提供商，广和通提供融合无线通信模组、物联网应用解决方案在内的一站式服务。广和通产品种类覆盖蜂窝模组（5G/4G/3G/2G/LPWA）、车规级模组、AI模组、安卓智能模组、GNSS模组及天线产品，满足云办公、移动宽带、智慧交通、智慧零售、智能机器人、智慧安防、智慧能源、智慧工业、智慧家居、远程医疗、智慧农业、智慧城市等行业物联网需求。

公司技术日益革新，打造智能算力模组、AI边缘计算模组、卫星互联网模组。公司拥有多种物联网终端的无线通信技术平台以及解决方案，生态合作伙伴完善。2022年，公司推出适配于共享两轮车的全平台5G/LTE系列模组，广泛覆盖充换电应用场景；携手中国联通研究院、中科创达现网验证全球首例5G模组端到端多切片方案；公司5G模组成功联调基于高通IPQ5018处理器+骁龙X62的5GCPE方案，助力客户落地终端设备，提升客户整机部署能力；携手矩视科技联合发布AI智能零售柜解决方案，为零售柜提供高速、智能的无线连接；携手润和软件完成基于4G智能模组SU808-CN的OpenHarmony标准系统适配；公司FM1605G模组与安提国际AI边缘计算平台AN810-XNX成功实现联调，为AI边缘计算应用带来高速、稳定、低时延的端到端数据运算以及数据传输；与华大北斗达成全球战略合作，围绕5G智联时代高速增长的连接、高精度定位市场需求，携手打造高精度GNSS定位解决方案。

通过收购锐凌无线并配套募资打开海外市场，加强高性能车载模组供货能力。在产品生态不断完善背景下，公司通过2022-2023对锐凌无线的收购与配套定增募资，意图把车载模组做大做强，公司依托并购锐凌切入大众集团、PSA标致雪铁龙、FCA菲亚特克莱斯勒等全球车厂，提升公司在海外车厂的占有率，同时公司配套募资扩产高性能车载模组，以便更好地满足下游车联网需求。

我们认为公司对边缘计算模组、智能算力模组、卫星互联网模组布局全面，成立至今专注物联网业务，业绩基本保持稳健增长，产品精耕细作、技术底蕴深厚，生态完善，内生外延增长动能强。我们预计公司2023-2025年实现营收85.62/104.07/131.99亿元，实现归母净利润为5.31/7.05/9.46亿元，对应PE为31.69/23.88/17.78倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

行业竞争加剧；

部分上游元器件（含芯片）价格波动风险；

并购的锐凌无线资产整合风险。

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